LED芯片價格回暖 國內LED芯片行業供需失衡得到改善

三元電芯正值景氣上升期，公司產能擴張驅動業績高增長新能源乘用車和專用車放量帶動三元需求迅猛增長，國內三元電芯產能擴張慢，短期三元電芯行業供不應求。天鵬能源具有十年的三元電芯研發和生產經驗，今年有效產能0.7Gwh，新廠明年年初投產，下半年滿產，預計全年總計3.25Gwh。江蘇綠偉被收購時作出承諾，2016-2018年三年累計實現歸屬母公司股東的扣非凈利潤不低于3.6億元人民幣，按照產能擴張速度，預計16-18年分別至少實現凈利潤0.6億元，1.2億元，1.8億元。

LED芯片價格回暖，LED業務迎反彈二季度以來，國內LED芯片行業供需失衡得到改善，行業龍頭和下游封裝廠開始提價，LED芯片迎來價格拐點。公司瞄準時機進行產能擴張，1期產能約在200萬片/年，二期規劃由原來的400萬片/年變更至600萬片/年，預計明年總有效產能將達700萬片，量價齊升下，公司LED業務未來將迎來大幅反彈。

傳統金屬物流配送業務穩中有升，看好IGBT戰略布局公司在傳統金屬物流配送領域加大毛利率更高的汽車配件配送業務的比例，今年上半年提升至50%。預計未來金屬物流配送業務毛利率將提升至20%，保持10%-20%的增長。公司投資15億戰略布局新能源汽車電控和充電樁核心部件IGBT，未來將享受國產替代的巨大市場空間。

短期來看，新能源汽車調整的補貼政策預計將于近期出臺，疊加“退補搶裝”效應，預計四季度公司的三元電芯將受益于新能源乘用車和專用車的放量增長。長期來看，客車騙補調查后，國家補貼政策會更多轉向乘用車和專用車，本身新能源乘用車和專用車市場空間大，滲透率低，未來仍然有望保持60%的復合增速。LED芯片行業二季度價格回暖，公司瞄準時機進行產能擴張，有望享受量價齊升帶來的業績增長。傳統金屬物流配送業務加大毛利率更高的汽車配件配送業務，未來有望保持10%-20%的業績增速。